百億級賣家執(zhí)御與跨境通，今年似乎流年不利，都因資金問題遭到了供應(yīng)商追債。

近日，有供應(yīng)商帶著妻子和兩個兒子，身著“討債T恤”，到執(zhí)御公司催還債款。T恤上大約寫著“還我血汗錢”，“ 逼得我一家人流落街頭，身無分文”等控訴文字。相關(guān)報道，參看《媽，我養(yǎng)不起你了！女子哭求執(zhí)御還錢，供應(yīng)商泣血追債 》

（供應(yīng)商現(xiàn)場提供截圖）

跨境通的日子同樣不太好過。

6月29日，供應(yīng)商圍堵跨境通旗下二級子公司Zaful（颯芙），迫使跨境通不得不做出承諾，在半個月內(nèi)拿出解決方案。

如今已經(jīng)過了半月之期。

（供應(yīng)商半月前圍堵Zaful）

在此之前，為了應(yīng)對債務(wù)，跨境通以20.2億元，出售了手下的現(xiàn)金牛帕拓遜。然而，帕拓遜5月被亞馬遜關(guān)閉了主店鋪，可能將影響到交易款到賬。

在供應(yīng)商持續(xù)逼緊的情況下，跨境通再次將目光對準(zhǔn)了另一個優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)Zaful。

Zaful是跨境電商行業(yè)的神奇存在，已經(jīng)擁有5000多萬個注冊用戶，覆蓋260多個國家，預(yù)計營收超過50億。

作為快時尚獨(dú)立站的佼佼者，與SheIn一道，位列中國出海品牌50強(qiáng)排行榜中。

曾經(jīng)何時Zaful與Shein差距不大。

2017年，Shein營收約在30億左右，而Zaful營收也大體相當(dāng)。

不過，在兩三年內(nèi)，兩者之間的差距迅速拉大，SheIn迅速崛起，向1000億營收狂飆突進(jìn)，劍指全球快時尚老大Zara之勢，而Zaful似乎未能抓住機(jī)會實(shí)現(xiàn)新的飛躍，甚至在中國出海品牌排名中，有所下滑。

然而，在跨境通系眾多日子難過的子公司中，Zaful鶴立雞群，是難得的依然保持盈利的一員。

如果不是萬般無奈，跨境通不會拿出這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來做“質(zhì)子”。

沒有辦法，與供應(yīng)商半個月的承諾期已到，跨境通如約邀請了300位供應(yīng)商債權(quán)人，于7月19日商討并給出了兩套債轉(zhuǎn)股方案。

只不過，這兩套方案并未受到供應(yīng)商的認(rèn)可，大部分供應(yīng)商認(rèn)為，這是跨境通的“套路”，是為吸引他們用真金白銀的貨款，換取的是虛高估值的股權(quán)。

在方案中，跨境通將Zaful的估值，拉升到50億元，超過了自己作為母公司的現(xiàn)今市值38.33億。

兩套方案如下：

方案一：跨境通成立一家新的子公司，將颯芙（Zaful）公司10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓至該公司。該公司不進(jìn)行任何實(shí)際經(jīng)營。新公司按照5億估值為供應(yīng)商提供債務(wù)擔(dān)保，保證在3年期滿后償還供應(yīng)商債務(wù)。

（否則，該子公司將抵押給供應(yīng)商。）

該公司承諾，在擔(dān)保期間，不會將Zaful10%的股份設(shè)置抵押、轉(zhuǎn)讓及為其他人提供擔(dān)保。

方案二：同樣成立新公司，承接Zaful10%的股份，只不過在處理債務(wù)方法上進(jìn)行轉(zhuǎn)變。供應(yīng)商按照債權(quán)比例持有這家新公司的股份，等于間接持有Zaful股份。三年期滿后，Zaful公司將回購這10%的Zaful股權(quán)，價格不低于5億元的估值。期間新公司產(chǎn)生的經(jīng)營收益全部歸供應(yīng)商所有。

（供應(yīng)商所提供的截圖）

從兩個方案來看，都是通過間接持有Zaful股份中的10%，來實(shí)現(xiàn)以債換股。

三年后，要么跨境通還錢，供應(yīng)商們歸還Zaful的股權(quán)。要么跨境通還不起錢，Zaful這10%的股權(quán)就歸供應(yīng)商所有。

那么該協(xié)議是否真的如供應(yīng)商所認(rèn)為的，“藏有貓膩”？Zaful作為跨境通旗下二級子公司，其10%的股份估值是否能達(dá)到5億元，也就是Zaful自身估值能否達(dá)到50億元？

所有問題的關(guān)鍵點(diǎn)，都集中在了Zaful上。

▌被跨境通竭力挽救的Zaful

Zaful是跨境通旗下近兩年主打的快時尚獨(dú)立站品牌，也是目前為數(shù)不多的，擁有能夠取代環(huán)球易購，成為跨境通新支柱的子公司。

在環(huán)球易購、跨境通近兩年的連年巨虧中，Zaful還能夠保持盈利，足見其目前在跨境通體系中舉足輕重的地位。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，獨(dú)立出來后的Zaful能夠獲得更好的發(fā)展，成為眼下快時尚出海第一品牌SHEIN的強(qiáng)勁對手。

（圖：Zaful獨(dú)立站）

2007年，Zaful隨著環(huán)球易購一起誕生。Zaful最早瞄準(zhǔn)的，是海外泳裝市場。在多年實(shí)踐之后，轉(zhuǎn)型成以快時尚女裝為主的獨(dú)立站品牌，目標(biāo)客群為18-25歲歐美女性。

從定位到風(fēng)格上，Zaful與SHEIN算得上是高度重合。

Zaful自身潛力一直都不錯，2011年的時候就獨(dú)立獲得過深創(chuàng)投5000萬元的A輪融資。2014年，環(huán)球易購被百圓褲業(yè)并購，組成了跨境通。

而身為彼時環(huán)球易購的子公司，Zaful自然而然成為了跨境通旗下的二級子公司。

隨后，在環(huán)球易購急速發(fā)展的背景下，Zaful也隨之在業(yè)內(nèi)聲名鵲起。2017年，跨境通實(shí)現(xiàn)了營收200億的數(shù)字，成為跨境電商行業(yè)最強(qiáng)勁的上市公司。

背靠跨境通的資源和品牌效應(yīng)，Zaful獲得了長足的增長。

不過，隨著2019年、2020年環(huán)球易購連續(xù)兩年巨虧，跨境通一手打造的跨境電商帝國藍(lán)圖隨之崩塌。在這樣的情況下，Zaful是環(huán)球易購底下為數(shù)不多的，還能維持盈利的獨(dú)立站。

如今環(huán)球易購大船將沉，作為母公司的跨境通，自然是明白Zaful的潛力。為了拯救Zaful，跨境通進(jìn)行了一系列操作。

據(jù)知情人士向《藍(lán)海億觀網(wǎng)egainnews.com》透露，Zaful早已從跨境通的獨(dú)棟辦公室搬離，并于4月26日喬遷至深圳前海。

（跨境通旗下環(huán)球易購辦公場所  圖源：鳳凰網(wǎng)）

目前Zaful隸屬深圳颯芙商業(yè)有限公司（以下簡稱“颯芙”），法人代表是戚海波，是深圳市颯騰電子商務(wù)有限公司（以下簡稱“颯騰”）的一級子公司。從企查查的上的信息可以看到，從2020年11月23日期，颯芙就被環(huán)球易購百分百轉(zhuǎn)讓給颯騰了。

但是實(shí)際上，根據(jù)企查查信息顯示，颯騰仍是跨境通百分百控股的子公司。也就是說，Zaful被跨境通從左手倒賣給右手，仍在其體系之內(nèi)。

Zaful獨(dú)立運(yùn)營后，將擁有更自主的體系和更自由的管理。

簡而言之，跨境通這是打算將Zaful從環(huán)球易購的巨虧黑洞中剝離出來，大船將沉，漩渦已至。能救出多少條小船，都是賺到了。

但是中國人向來講究“父債子償”，環(huán)球易購是跨境通旗下子公司，環(huán)球易購欠錢還不起，那就找跨境通討債?？缇惩ú荒芙鉀Q，沒關(guān)系，還有二級子公司Zaful。

2021年6月29日，在環(huán)球易購辦公地點(diǎn)處討不到貨款的供應(yīng)商，開始迂回作戰(zhàn)，繞過跨境通，直接圍堵了Zaful，逼迫跨境通對償還貨款做出承諾。也就有了此次的兩套方案。

跨境通拼命想把即將隨環(huán)球易購一起沉默的Zaful撈起來，最終Zaful還是要為環(huán)球易購的虧損付出代價，被供應(yīng)商圍堵。

甚至如今為了償還債務(wù)，不得不拿出10%的股份進(jìn)行周轉(zhuǎn)。

由此可見，討債的供應(yīng)商當(dāng)中，還是有人明白，眼下Zaful對跨境通的重要性的。

只不過，Zaful是否真的“價值50億”？這個估值已經(jīng)高過了母公司跨境通眼下的估值。這也難免會引起供應(yīng)商們的疑慮。

▌Zaful真正獨(dú)立后，價值將超過母公司跨境通？

事實(shí)上，Zaful如果能夠真正實(shí)現(xiàn)獨(dú)立，估值還是有可能反超跨境通。一方面，跨境通這艘巨輪上，主動力引擎環(huán)球易購如今已經(jīng)千瘡百孔，致使跨境通本身估值被一再降低。

另一方面，跨境通的虧損，也進(jìn)一步對Zaful產(chǎn)生了負(fù)面影響。

僅從這兩點(diǎn)來看，Zaful單獨(dú)的估值高過跨境通，也可以解釋得通。關(guān)鍵還要看Zaful自身的能力。

2020年，跨境通跟服裝有關(guān)的數(shù)據(jù)有兩個，一個是服裝行業(yè)營收，但是從其分類來看，這部分服裝類營收應(yīng)該是線下實(shí)體出售或批發(fā)，不在電子商務(wù)范疇內(nèi)。

另一個則是其服飾家居類產(chǎn)品，2020年?duì)I收約53億元。

通過跨境通2020年半年報中的數(shù)據(jù)猜測，Zaful占服裝業(yè)務(wù)比重70%左右。

由于涉及到家居類產(chǎn)品，不清楚具體服飾占比多少。也不好估算Zaful在2020年?duì)I收達(dá)到什么樣的程度。

不過，截至2020年底，Zaful在全球注冊用戶數(shù)達(dá)到了5032.51萬人，月活躍用戶達(dá)到1709.07萬人，月訪問量更是達(dá)到了約1.07億次。

按照其月均流量轉(zhuǎn)化率1.25%來算，Zaful月均成交133.61萬單，客單價54.1美元，那么Zaful月均營收約7228.44美元，折合人民幣約4.68億元。

那么粗略計算，Zaful在2020年的營收，可能達(dá)到56.13億元。

跨境通2020年服飾家居類產(chǎn)品營收約53億元，與上述計算出來的Zaful營收數(shù)據(jù)差額在3億元左右。

按照Zaful營收占服飾類的70%去計算，應(yīng)該在37.1億元左右。

那究竟Zaful的營收應(yīng)該是根據(jù)其流量數(shù)據(jù)計算出的56.13億元可靠一些，還是根據(jù)跨境通品類營收占比計算出的37.1億元可靠一些？

這就需要各位根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)去判斷。

不過無論是哪個數(shù)據(jù)，在眼下帕拓遜已然出售，環(huán)球易購瀕臨破產(chǎn)的情況下，Zaful無疑都是跨境通手上最強(qiáng)勁的一張牌。

在這種情況下，跨境通寄希望于讓Zaful獨(dú)立，從而另辟蹊徑，扭轉(zhuǎn)環(huán)球易購大規(guī)模虧損帶來的不利影響，也在情理之中。

不過，根據(jù)SimilarWeb數(shù)據(jù)顯示，2021年4-6月份期間，Zaful.com的總流量大約861.5萬左右，全球時尚類網(wǎng)站排名第383名。

其中34.06%的訪問量來自網(wǎng)站端，65.94%來自移動端。

4-6月期間，Zaful的月均訪客數(shù)約287.1萬，平均訪問時長約4分鐘，訪問頁數(shù)5.65頁，跳出率好好，僅44.5%，不算高。

但是SimilarWeb的這個數(shù)據(jù)，顯然跟跨境通財報上的數(shù)據(jù)存在不小的出入。未知是雙方在抓取數(shù)據(jù)上的方法有差，還是進(jìn)入2021年后，Zaful的流量下滑。

亦或者是4-6月份并非Zaful的銷售旺季？也未可知。

在社交媒體方面，Zaful也是不遺余力地開拓推廣途徑。

2020年，Zaful與諸多國際網(wǎng)紅合作，在其站內(nèi)建立了Z-Me社群，社區(qū)內(nèi)已經(jīng)擁有80萬活躍用戶，熱門貼超過86萬。

Zaful自身的社交媒體賬號運(yùn)營也有一定的成果。截至2021年5月7日，Zaful在Facebook上積累了913.88萬粉絲數(shù)。

而其社交媒體上的流量，62.52%來自于Facebook，也比較符合其在社交媒體上的經(jīng)營方向。

從海外知名度上來看，近兩年來，Zaful在海外知名度上略有下滑。2019年，Zaful在BrandZ出海品牌排名中排第23名，快時尚排名第二。

及至2020年BrandZ排名中，Zaful下滑到了第38名，快時尚類排名仍然是第二。

不過總體而言，Zaful在海外確實(shí)打出了一定的知名度。從其訪問量來源就可窺見一二。

2021年4-6月份期間，Zaful的訪問量當(dāng)中，44.38%是直接訪問網(wǎng)站，有可能是直接從手機(jī)APP上進(jìn)入，也有可能是打開網(wǎng)站直接輸入網(wǎng)址。

另有21%的流量來自于自然搜索，也就是搜索引擎搜索產(chǎn)品，排名靠前，被消費(fèi)者點(diǎn)擊進(jìn)入到網(wǎng)頁，或者直接搜索Zaful，從而進(jìn)入到其官網(wǎng)的。

相較而言，付費(fèi)搜索占比18.7%，就顯得不那么高了。

總體而言，環(huán)球易購高速發(fā)展的幾年里，Zaful也接著母公司的增速享受到不少的福利。雖然2019、2020兩年里受到拖累，但無論是流量根基，還是營收能力，都還有不錯的底子。

想來，Zaful如果按照50億估值計算，有一定的偏差，但也不會差太遠(yuǎn)。畢竟作為對標(biāo)對手的SHEIN，如今估值已經(jīng)超千億了。

至于是否選擇相信Zaful，還需要供應(yīng)商們自行做出判斷。

▌環(huán)球易購欠債始末

跨境通的崩潰來得很突然，但其隱疾似乎早已埋下。

2020年初，跨境通照例進(jìn)行了2019年年報公告，此前預(yù)計虧損12億左右。但真實(shí)公告出來后，虧損的數(shù)額從12億飆升至27億，引起了劇烈反響。

隨即，在不到半年的時間里，跨境通拖欠供應(yīng)商貨款的事情便被攤在公眾面前。

2020年9月份，大批供應(yīng)商堵在了環(huán)球易購門口和走廊，向其討債。有部分供應(yīng)商將現(xiàn)場視頻傳出后，在跨境電商行業(yè)內(nèi)引起巨大震動。

香港受害供應(yīng)商鐘女士透露，環(huán)球易購從2019年9月就拖欠其貨款。其中有一筆高達(dá)22萬美元，折合人民幣超過150萬元的款項(xiàng)，從15天的賬期一直拖欠了半年多。

鐘女士多次跟環(huán)球易購客服溝通，都未能解決問題。受到疫情影響，鐘女士的公司本來經(jīng)營就出現(xiàn)困難，環(huán)球易購?fù)锨坟浛畹男袨樽屍溲┥霞铀?/p>

（圖片及信息來源：黑貓投訴）

（圖片來源：黑貓投訴）

供應(yīng)商Winsome向《藍(lán)海億觀網(wǎng)egainnews.com》透露，他從2009年開始給環(huán)球易購供貨，合作多年。幸而在事發(fā)前脫身，沒有被欠債。

但是Winsome見證了環(huán)球易購由盛而衰的過程。2015-2017年期間，環(huán)球易購發(fā)展十分迅猛，但從2017年開始，受到手機(jī)業(yè)務(wù)拖累，環(huán)球易購的情況急轉(zhuǎn)直下。

早在2015年的時候，其凈利潤還有不錯的表現(xiàn)，但是從2017年開始，環(huán)球易購的規(guī)模在膨脹，但凈利率卻在不斷下滑。

彼時，內(nèi)部人士解釋道，因?yàn)橐?guī)模擴(kuò)大了，成本肯定飆升，凈利率下滑屬于正?，F(xiàn)象。想來，當(dāng)時的情況，應(yīng)該就為后來的巨虧埋下了隱患。

不過，環(huán)球易購也并未就此放棄，一直在尋找解決方法。

就在2020年9月份，被催債的節(jié)點(diǎn)，跨境通就發(fā)布公告，以3.26億元價格出售了二級子公司，深圳君美瑞信息科技有限公司。

深圳君美瑞是環(huán)球易購的進(jìn)口事業(yè)部，跨境通寄希望于以“變賣家產(chǎn)”來緩解資金壓力。

隨后在2020年底，跨境通某員工透露，公司將以30億的價格出售旗下子公司，現(xiàn)金牛帕拓遜60%的股份。

據(jù)該員工表示，這30億將用來償還拖欠供應(yīng)商的欠款。（信息：中國經(jīng)營報）

不過事與愿違，2021年3月份，帕拓遜確實(shí)被出售了，但是售價僅20億，跟預(yù)估的30億元差距甚大。同時，出售的股份也不是60%，而是100%。

僅僅過了數(shù)月時間，帕拓遜就“縮水”了，很難說不是受到跨境通自身情況的影響。

跨境通將帕拓遜100%股權(quán)出售之后，還牽涉到另一個問題，那就是原本向深圳高新投集團(tuán)申請的2.3億元借款，是用帕拓遜20%的股份作為抵押。

如今帕拓遜全部出售了，只能將抵押物更換為其進(jìn)口電商業(yè)務(wù)的現(xiàn)金大牛優(yōu)壹電商，再次向進(jìn)口業(yè)務(wù)開刀。

及至2021年6月份，供應(yīng)商再次圍堵環(huán)球易購，給跨境通高層下跪，跨境通高層“頤指氣使”等一系列催債后續(xù)情況頻繁被報道，這才有了此次，跨境通給出的兩個以債換股方案。

眼下，我們只能希望無論是跨境通，還是被欠債的供應(yīng)商，都能夠誠懇、理智地解決問題。作為曾經(jīng)的行業(yè)標(biāo)桿，我們也相信跨境通會拿出自己的擔(dān)當(dāng)。（文/藍(lán)海億觀網(wǎng)）