在致歐家居、子不語(yǔ)等近期沖刺IPO的大賣家中，三態(tài)電子似乎不那么醒目。

它是一家頗有“特立獨(dú)行”之風(fēng)的公司。

在鋪貨方面，三態(tài)電子力度很大，覆蓋近100個(gè)細(xì)分品類，SKU超過(guò)60萬(wàn)。

如此眾多的SKU，幾十家店鋪是不夠的，需要一個(gè)龐大的店群去運(yùn)作。一般賣家的做法是，是通過(guò)第三方的名義來(lái)注冊(cè)店鋪。

或者借用親友、員工身份來(lái)注冊(cè)公司、或者與其他第三方公司簽訂店鋪代持協(xié)議。親友、員工的身份信息是有限的，而第三方服務(wù)公司提供的店鋪是無(wú)限的。

一位深圳店鋪服務(wù)商告訴《藍(lán)海億觀網(wǎng)egainnews》，其通過(guò)“合法維持公司基本運(yùn)作+法人隨時(shí)配合”的方式，為許多賣家提供了海量的店鋪。 三方都簽署了“代運(yùn)營(yíng)”等協(xié)議文件，規(guī)避了大部分法律風(fēng)險(xiǎn)。

然而，店群運(yùn)作，依然是灰色的。

一是違背亞馬遜等平臺(tái)“一個(gè)賣家一個(gè)店鋪”的規(guī)則，二是存在“股權(quán)不清，責(zé)任模糊”的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，是三態(tài)電子難以承受的。

因?yàn)?，三態(tài)電子在亞馬遜、eBay、亞馬遜、AliExpress等第三方電商平臺(tái)的銷售占比，超過(guò)了99.99%以上。

在收入嚴(yán)重依賴第三方平臺(tái)的情況下，如果這些平臺(tái)收緊政策，嚴(yán)格清查店群運(yùn)營(yíng)，并規(guī)?；瘯和５赇伒那闆r下，必將會(huì)使其承受巨大損失，甚至導(dǎo)致上市之路“中道夭折”。

認(rèn)識(shí)到這一嚴(yán)重問(wèn)題的三態(tài)電子，從2020年開始采取霹靂行動(dòng)，開啟了“買買買”模式，將店鋪所屬的第三方公司全部收購(gòu)，并變更為子公司。

（三態(tài)電子招股說(shuō)明書）

然而，收購(gòu)成子公司，通過(guò)子公司來(lái)承接這些帳號(hào)（店鋪），就安全了嗎？

答案是不確定的。

亞馬遜等第三方平臺(tái)從未正式確認(rèn)過(guò)，通過(guò)多個(gè)子公司持有不同品類店鋪，具有合規(guī)性。這意味著，如果亞馬遜認(rèn)定這一情況“不具有合理的商業(yè)理由”，可能導(dǎo)致“店鋪被限制甚至停用?！?/b>（來(lái)源：三態(tài)電子招股說(shuō)明書之風(fēng)險(xiǎn)提示）。

無(wú)疑，如果出現(xiàn)了這一情況，不利于三態(tài)電子的上市計(jì)劃，即便上市后，也可能出現(xiàn)一系列的不確定性。

（三態(tài)電子招股說(shuō)明書）

遇到這一情況的，不止三態(tài)電子一家，還有賽維時(shí)代、易佰網(wǎng)絡(luò)等大賣家公司。

7月份重啟IPO的賽維時(shí)代，專門開立了800多家子公司，用以承接原有的“第三方自然人名義開立的店鋪”，并對(duì)其冗余的店鋪，進(jìn)行了大刀闊斧的砍削。

其2020年店鋪總數(shù)，比2019年減少了近千個(gè)。

同樣的，易佰網(wǎng)絡(luò)也一直開啟批量“購(gòu)買+協(xié)商”的模式，將原有第三方名義開立的店鋪，轉(zhuǎn)到自己的子公司旗下。

為了承接這些店鋪，易佰網(wǎng)絡(luò)子公司數(shù)量，從2018年末的4個(gè)，一下子激增到2020年的400個(gè)。 即便如此，由于無(wú)法聯(lián)系到店鋪名義股東（主要是離職員工）進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，易佰網(wǎng)絡(luò)不得不在2020年關(guān)閉了86個(gè)店鋪。

由此可見，用員工名義開立店鋪，是一眾大賣家的常規(guī)做法，其風(fēng)險(xiǎn)在于，員工離職后，無(wú)法聯(lián)系，或者不愿意配合做股權(quán)變更，導(dǎo)致店鋪直接關(guān)閉。

我們的問(wèn)題是，這些大賣家設(shè)立子公司，用以承接原有的第三方店鋪，或者用協(xié)商變更的方式，將原有店鋪名義主體變更為子公司，是否還具有經(jīng)營(yíng)方面的風(fēng)險(xiǎn)？

對(duì)此，賽維時(shí)代的招股說(shuō)明書稱，以亞馬遜為首的第三方平臺(tái)，并未明確禁止母公司“通過(guò)控制子公司的方式，間接持有多個(gè)亞馬遜店鋪”的行為。

因?yàn)椋@一行為“未突破平臺(tái)開店數(shù)量限制。”

然而，這只是一個(gè)判斷，至于這一判斷是否會(huì)得到亞馬遜等電商平臺(tái)的認(rèn)可，依然具有很大的不確定性。

比如，三態(tài)電子招股說(shuō)書風(fēng)險(xiǎn)提示所說(shuō)的，如果亞馬遜認(rèn)定，通過(guò)子公司持有多個(gè)賬號(hào)的情況，”不具有合理的商業(yè)理由”，可能導(dǎo)致“店鋪被限制甚至停用”。

實(shí)際上，亞馬遜禁止多賬號(hào)運(yùn)營(yíng)的初衷，是希望所有賣家在一個(gè)店鋪上“精耕細(xì)作”，賣好產(chǎn)品，服務(wù)好買家，跟著它自己“以顧客第一”作為最大驅(qū)動(dòng)力，共同推動(dòng)增長(zhǎng)飛輪的迅速運(yùn)轉(zhuǎn)。

如果賣家有多個(gè)帳號(hào)，必然會(huì)起“異心”，用一部分店鋪其試探紅線，違規(guī)操作，快進(jìn)快出撈錢，即便陣亡一批帳號(hào)，還有一批，導(dǎo)致用戶體驗(yàn)下降，平臺(tái)生態(tài)惡化。

這是亞馬遜不希望看到的，也是嚴(yán)厲禁止的。

因此，從這個(gè)角度來(lái)看，亞馬遜依然會(huì)嚴(yán)厲打擊多帳號(hào)運(yùn)營(yíng)。一個(gè)母公司持有眾多帳號(hào)，雖然公司法人不一樣，持股比例也不同，但最大的利益方歸為一個(gè)主體，依然是“換湯不換藥的多帳號(hào)運(yùn)營(yíng)?！?/p>

從這種情況來(lái)看，以第三方名義持有的店鋪似乎“有毒”。為了合規(guī)以及上市，三態(tài)電子、賽維、易佰網(wǎng)絡(luò)等不約而同地減持，甚至不惜一切代價(jià)“清零”。

 ▌子公司代持店鋪，到底有沒有風(fēng)險(xiǎn)？

對(duì)于這一問(wèn)題，深圳一位資深業(yè)內(nèi)人士向《藍(lán)海億觀網(wǎng)egainnews.com》透露，這些大企業(yè)的做法，是為了向合規(guī)化做“答卷”。

“按照現(xiàn)在大企業(yè)的防護(hù)技術(shù)來(lái)說(shuō)，防關(guān)聯(lián)基本沒問(wèn)題，多店鋪運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)不大?！痹摌I(yè)內(nèi)人士反饋，“不過(guò)，從亞馬遜店鋪風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，以子公司店鋪代持第三方店鋪，能起到的作用有限?！?/b>

此外，從法律角度來(lái)說(shuō)，又是一個(gè)問(wèn)題。

尤其是最近“滴滴搜集個(gè)人信息”的事件爆發(fā)后，這些跨境電商大企業(yè)，必然要給自己多店鋪運(yùn)營(yíng)的情況，找一個(gè)合理的說(shuō)法。

因?yàn)?，用代持的方法，進(jìn)行多店鋪運(yùn)營(yíng)，需要用到第三方的信息，或個(gè)人信息，或公司信息。這里面存在一些問(wèn)題，比如信息安全性、干凈程度，資料來(lái)源合法性等等。

在今年5月份，有服務(wù)商因收集個(gè)人信息用以注冊(cè)亞馬遜店鋪，已經(jīng)被警方以“非法收集公民信息罪”逮捕，可能面臨5年有期徒刑。

與此同時(shí)，亞馬遜對(duì)店鋪持有人的審核，越來(lái)越嚴(yán)格了。

今年2月底，一大批賣家收到亞馬遜郵件。亞馬遜表示，要在7日內(nèi)進(jìn)行視頻驗(yàn)證，否則暫停賣家銷售權(quán)限。

及至3月初，事件進(jìn)一步發(fā)酵，收到郵件的賣家數(shù)量進(jìn)一步增長(zhǎng)。某個(gè)多賬號(hào)運(yùn)營(yíng)的賣家三天內(nèi)收到了近100封郵件。

一位深圳賣家反饋，其公司所在的整棟辦公樓的賣家，都遭到了視頻驗(yàn)證問(wèn)題。

這一波視頻驗(yàn)證，對(duì)多賬號(hào)運(yùn)營(yíng)的賣家來(lái)說(shuō)是一次巨大的挑戰(zhàn)，因?yàn)橐曨l驗(yàn)證，需要注冊(cè)賬號(hào)所使用的營(yíng)業(yè)執(zhí)照上的法人代表進(jìn)行配合。

有賣家企圖蒙混過(guò)關(guān)，結(jié)果被發(fā)現(xiàn)批量造假證件，被警方逮捕。

由此可見，亞馬遜對(duì)于多賬號(hào)運(yùn)營(yíng)的情況，只會(huì)不斷地升級(jí)打擊力度。

●清理糊涂賬，確定店鋪歸屬權(quán)

另一位業(yè)內(nèi)人士表示，這些大公司逐步清理這些歸屬不明的賬號(hào)，有利于讓其財(cái)務(wù)信息更加清晰和規(guī)范化。

“這些大公司跟第三方簽訂的，是代持協(xié)議。從法理上來(lái)說(shuō)，店鋪歸屬仍然是第三方個(gè)人或公司。這個(gè)第三方，如果是自己的親友還好說(shuō)，如果是員工，離職后店鋪轉(zhuǎn)讓不轉(zhuǎn)讓？如果是其他公司，店鋪收益怎么算？”

但是實(shí)際上，讓這些店鋪產(chǎn)生價(jià)值的，是這些跨境電商大企業(yè)，因此，第三方店鋪存在嚴(yán)重的“名不副實(shí)”的情況。對(duì)跨境電商大企業(yè)來(lái)說(shuō)，說(shuō)這些店鋪屬于他們的，名不正，言不順，會(huì)為后續(xù)埋下隱患。

況且，代持第三方店鋪，必然涉及到店鋪收入的分成比例問(wèn)題，多少的比例歸屬跨境公司？

“比例外”的收入，該怎么處理？無(wú)論是給第三方公司，還是通過(guò)其他手段、名義轉(zhuǎn)到跨境電商企業(yè)銀行賬戶，怎么算都是一筆糊涂賬。

將這些歸屬不明的賬號(hào)清理干凈，以子公司注冊(cè)的賬號(hào)代替，就不存在這個(gè)問(wèn)題了。

這樣，在財(cái)務(wù)信息方面也就不存在“糊涂賬”了，無(wú)論是上市也好，被并購(gòu)也好，或者尋找投資方，賬目明晰了，顯然更加有利。

希望三態(tài)電子、賽維時(shí)代等這一清理行為以及合規(guī)化的動(dòng)作，能夠得到亞馬遜的認(rèn)可，并順利上市。

話題回歸到?jīng)_刺IPO的三態(tài)電子。

▌三態(tài)電子凈利率超安克，亞馬遜不獨(dú)大，興趣產(chǎn)品為主

三態(tài)電子的數(shù)據(jù)，跟主流跨境電商企業(yè)似乎有所不同。

2020年，三態(tài)電子營(yíng)收約19.94億元，凈利潤(rùn)約2.14億元，凈利率高達(dá)10.75%。

相較于其他大企業(yè)來(lái)說(shuō)，三態(tài)電子的凈利率比較高。在目前的跨境電商大企業(yè)當(dāng)中，凈利率雖然都接近10%，但極少有達(dá)到。

安克創(chuàng)新2020年?duì)I收約93.53億元，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)約8.56億元，凈利率約9.15%；

賽維時(shí)代營(yíng)收約52.53億，凈利潤(rùn)約4.51億，凈利率約8.58%；

有棵樹營(yíng)收約47.49億，凈利潤(rùn)約4.17億，凈利率約8.78%；

三態(tài)電子約10.75%的凈利率，在一眾跨境電商大企業(yè)當(dāng)中，屬于比較搶眼的。是什么樣的產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，讓三態(tài)電子擁有如此優(yōu)秀的凈利率？三態(tài)電子是否又存在哪些問(wèn)題？

●“兩條腿”，跑更快？下調(diào)亞馬遜比重

三態(tài)電子2020年?duì)I收當(dāng)中，eBay平臺(tái)約4.05億元，占跨境零售業(yè)務(wù)營(yíng)收的29.13%，位列各平臺(tái)營(yíng)收中的第一位；

而亞馬遜平臺(tái)營(yíng)收約4.04億元，占比29.06%，比eBay還略少一些。

但實(shí)際上在2018年和2019年，其亞馬遜店鋪營(yíng)收是穩(wěn)穩(wěn)壓過(guò)eBay店鋪營(yíng)收的。

其亞馬遜營(yíng)收占比從2018年的50.98%，到2019年的47.78%，在到2020年的29.06%，比重逐年下降。

而其他包括速賣通、Shopee、Wish、Lazada等平臺(tái)的營(yíng)收比重則在逐年上升。

顯然，三態(tài)電子在平臺(tái)策略上，有意在分散風(fēng)險(xiǎn)，降低對(duì)某個(gè)平臺(tái)的過(guò)分依賴。這樣的結(jié)構(gòu)，顯然更加合理。

●興趣愛好產(chǎn)品為主，物流業(yè)務(wù)發(fā)達(dá)

三態(tài)電子的業(yè)務(wù)主要有跨境零售業(yè)務(wù)和跨境物流服務(wù)兩塊。

其中，跨境零售業(yè)務(wù)主營(yíng)五大品類產(chǎn)品：

興趣愛好產(chǎn)品，營(yíng)收約5.11億，占比36.73%，是其最主要的品類；

家居生活產(chǎn)品，營(yíng)收約2.75億，占比19.74%；

工具配件產(chǎn)品，營(yíng)收約2.25億，占比16.17%；

潮流時(shí)尚產(chǎn)品，營(yíng)收約2.12億，占比15.24%；

數(shù)碼科技產(chǎn)品，營(yíng)收約1.69億，占比12.12%。

主要品類為興趣愛好類產(chǎn)品，想必三態(tài)電子在開辟藍(lán)海市場(chǎng)方面的能力還是不錯(cuò)的。避開了紅海一片的3C電子產(chǎn)品，也不以如今正在興起的家居生活類產(chǎn)品為主，這個(gè)興趣愛好類產(chǎn)品就顯得很特立獨(dú)行了。

興趣愛好類，又有更為細(xì)致的劃分：

創(chuàng)意手工類產(chǎn)品，主要為縫紉、刺繡等衣物編織裁剪類的材料、工具等；

戶外活動(dòng)類產(chǎn)品，主要為戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品、露營(yíng)產(chǎn)品、戶外興趣如釣魚等相關(guān)產(chǎn)品；

休閑娛樂(lè)類產(chǎn)品，主要為室內(nèi)外玩具、模型及相關(guān)工具、益智類游戲、收藏品等；

音樂(lè)藝術(shù)類產(chǎn)品，主要為各種樂(lè)器、音響設(shè)備等；

運(yùn)動(dòng)健身類產(chǎn)品，主要就是各種運(yùn)動(dòng)相關(guān)器材、配件等。

從目前三態(tài)電子的情況來(lái)看，這個(gè)興趣愛好類產(chǎn)品的總分類有些駁雜不精，應(yīng)該是各個(gè)品類還未形成有效的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，尤其是運(yùn)動(dòng)健身類、戶外活動(dòng)類、手工DIY類，目前都是不錯(cuò)的藍(lán)海市場(chǎng)，如果經(jīng)營(yíng)得可以，完全可以獨(dú)立出大品類來(lái)。

其主要出口市場(chǎng)為歐洲和亞洲，歐洲占比48.05%，亞洲占比26.22%，而北美洲則以17.3%位居第三。

北美雖然比重也不小，但終究不是主要市場(chǎng)。顯然，三態(tài)電子有意避開這個(gè)超級(jí)紅海市場(chǎng)，或許也可能在歐亞的資源更為優(yōu)勢(shì)。

●物流業(yè)務(wù)比重增加，或能節(jié)省成本

值得留意的是，三態(tài)電子的出口物流業(yè)務(wù)，2020年?duì)I收達(dá)到了約6.02億元，也是其全年?duì)I收當(dāng)中非常重要的一塊業(yè)務(wù)。

目前，三態(tài)電子的物流倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)，在其2020年?duì)I收總占比當(dāng)中，占據(jù)了30.21%的比重，高于2019/2018 兩年的占比情況。

其出口物流業(yè)務(wù)的發(fā)展，想必也給其跨境零售業(yè)務(wù)帶來(lái)一定的便利性。

物流服務(wù)當(dāng)中，三態(tài)電子親自參與的工作，主要為提供境內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)、出口前貨物進(jìn)行安檢、計(jì)重、分揀、貼標(biāo)、分撥等工作，此后的清關(guān)及運(yùn)輸，則交給第三方合作物流企業(yè)。

有效收集出口商貨物，在集中購(gòu)買物流服務(wù)，確實(shí)能夠較為有效地壓低物流費(fèi)用，節(jié)省物流成本。

●引入大數(shù)據(jù)，智能化管理

同其他大企業(yè)一樣，三態(tài)電子在技術(shù)研發(fā)上，十分重視大數(shù)據(jù)和同工智能的運(yùn)用。

其跨境電商零售業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)，都有基于大數(shù)據(jù)信息技術(shù)的算法模型，實(shí)現(xiàn)了運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)化和關(guān)鍵業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)智能化的核心技術(shù)。

比如在產(chǎn)品開發(fā)環(huán)節(jié)，就有商品趨勢(shì)調(diào)研、防侵權(quán)、數(shù)據(jù)搜索收集快速化等相關(guān)技術(shù)。

另外，在供應(yīng)商管理、產(chǎn)品上架方面，都有相關(guān)技術(shù)支持，實(shí)現(xiàn)智能化管理，最大程度降低人工成本。

降低對(duì)單平臺(tái)的依賴，分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)；主打高毛利的藍(lán)海產(chǎn)品，避開紅海市場(chǎng)；擁有相對(duì)成熟的物流技術(shù)以及物流資源；注重?cái)?shù)據(jù)化、智能化管理，三態(tài)電子的凈利率高，似乎也就不難理解了。（文/藍(lán)海億觀網(wǎng)）文末掃碼入跨境電商精英賣家交流群，對(duì)接跨境電商優(yōu)質(zhì)資源。

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