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SHEIN重啟上市計劃，值10個安克 ，創(chuàng)新者不如“低價者”值錢？

藍海億觀網(wǎng)2022年01月26日 51

“SHEIN比安克“值錢" 不是因為營收額更高”

據(jù)路透社消息，SHEIN將重啟在紐約上市的計劃，已聘請美國銀行(BAC.N)、高盛和摩根大通等為其 IPO服務。

早在兩年前，SHEIN開始第一次準備上市，但由于當時的不確定的市場現(xiàn)狀，一度擱置了這一計劃。
對于要重啟上市的消息，SHEIN公司的發(fā)言人進行了否認。
一位深圳分析人士對《藍海億觀網(wǎng)egiannews》透露，鑒于SHEIN的創(chuàng)始人許仰天一直以低調著稱，SHEIN的中文名“希音”（或取自老子道德經(jīng)“大音希聲”），有追求清靜、低調之意。因此，SHEIN即便真的重啟上市計劃，也很可能奉行“事以密成”的原則，除非到最后一步，不會公開細節(jié)。
消息人士對路透社稱，SHEIN的營收在2021年已經(jīng)達到了1000億人民幣（157億美元），估值也達到了500億美元（3160.86億人民幣）。

SHEIN在2020年被《晚點》等媒體報道時，估值為150億美元，如今，這一估值翻了3倍多，可謂非常迅猛。
但估值畢竟是估算的價值，具有很大的空間。SHEIN目前作為私營公司，不會披露其財務數(shù)據(jù)。一貫低調的創(chuàng)始人許仰天（Chris Xu ），一般也不會支持在上市前披露數(shù)據(jù)。
創(chuàng)立于2008年的SHEIN，目前與安克創(chuàng)新（Anker）一道，成為中國跨境電商的“兩極”，經(jīng)常被拿來對比。
SHEIN主打女裝，以獨立站和獨立App為主要陣地，安克主打3C電子，以亞馬遜等第三方平臺主要銷售渠道，同時兼顧沃爾瑪、百思買等線下賣場。
2020年，安克終于踏入“百億級俱樂部”（93.5億 ），而這一成績，SHEIN已經(jīng)在兩年前就已實現(xiàn)了。
SHEIN的估值已達到3000多億，營收1000多億，安克的市值在361億左右，雖然其營收也將在100億的基礎上繼續(xù)上升，但總體上已被遠遠甩在后面，接近10倍的差距。

（圖源：東方財富網(wǎng) 2022/1/26）
一位深圳分析人士告訴《藍海億觀egainnews》，安克的內核，是以研發(fā)為驅動的制造商，電商平臺只是它的銷售渠道，它不是典型的跨境電商公司，SHEIN才是以流量、智能化供應數(shù)據(jù)系統(tǒng)驅動的電商公司，在嚴格意義上，兩者無法直接比較。
然而，作為跨境電商兩座標桿，SHEIN與安克創(chuàng)新被拿來比較，總是無法繞開的。
如果SHEIN成功上市了，它的市值將是幾個安克？
安克與SHEIN的主要資產(chǎn)是什么？
以創(chuàng)新驅動的安克，為何比不過賣“低價”商品的SHEIN？

01

讓SHEIN比安克更值錢的，不是它更高的營收額
安克以創(chuàng)新著稱，SHEIN以“低價”聞名。理論上說，安克本該擁有“更高的價值”，為何會出現(xiàn)這樣的“反?！鼻闆r？
總體說來，SHEIN比安克“值錢”的地方，不僅在于它的營收，而在于它的“私域流量池”和“獨立生態(tài)閉環(huán)”。
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我們先粗淺地對比一下營收。
SHEIN的營收在2021年已經(jīng)達到了1000億人民幣（157億美元）。
安克目前還未發(fā)布2021年財報，2020年營收為93.53億左右。2021年前三季度，安克營收約84.25億元。
依照以及往年情況推測，2021年安克的全年營收超過100億元，應該沒有太大問題，但要達150億元，可能還有不小的差距。從營收額來看，SHEIN是安克的6-9倍。

從產(chǎn)品單價來看，安克的產(chǎn)品售價，大部分要高于SHEIN的產(chǎn)品不少。在亞馬遜上，安克除少數(shù)產(chǎn)品以外，大部分產(chǎn)品售價都在20美元以上。

一些技術含量較高的產(chǎn)品，甚至賣到了200-500美元。

反觀SHEIN，其產(chǎn)品向來以“低價”著稱。大部分產(chǎn)品售價都在13美元以下，3-4美元的衣服隨處可見。即便是準備往高端方向發(fā)展的Moft，售價一般也在30-40美元之間。

SHEIN以不到安克一半的產(chǎn)品均價，創(chuàng)造了近10個安克的營收。
造成這種結果的原因雖然沒有明確數(shù)據(jù)證明，但無外乎兩種情況：一是，SHEIN的用戶基數(shù)比安克要大很多；二是，SHEIN的用戶復購率遠超過安克?；蛘?，上述兩種情況兼而有之。
如果要進行“終極歸因”，主要是在于兩者模式和“護城河”上的巨大的差距。
SHEIN將巨大的流量，存留在了獨立站和APP上，形成了自己的“私域流量”乃至“私域生態(tài)”。而安克則依然以平臺為依托，借助平臺分發(fā)的流量來實現(xiàn)銷售。
本質上講，SHEIN與安克的差異，不在于現(xiàn)階段的流量和銷售額的差別，而在于“護城河”的差異。
所謂護城河， 就是是一條“同行要趕超你時必須跨過”的一條河。
每年研發(fā)投入幾億元的安克（2020年5.67億元），確實也已經(jīng)構建了一條技術、供應鏈、品牌的護城河，其深度和廣度，超出了深圳眾多年售百億的同行。
然而，安克護城河的深度和廣度，總體又不如SheIn。

（安克財報：2020年研發(fā)投入5.67億元，占營收6.07%）
在本質上來說，安克是一個研發(fā)驅動、產(chǎn)品驅動的制造企業(yè)，而亞馬遜只是它的一個銷售渠道，它在亞馬遜的店，就跟大商場里租的“柜臺”一樣，貨賣得再好，有可能在某些時候遭到商場的“撤柜”。

（2020年安克在第三方電商平臺開了20家店，14家是在亞馬遜）
總結說來，安克有很強的產(chǎn)品力，但它沒有安全感，在流量和渠道上，嚴重依賴亞馬遜等第三方。最關鍵的是，安克未能建立其自己的生態(tài)閉環(huán)，它是一個制造商和出口貿(mào)易商，而不是“自建生態(tài)”及“數(shù)據(jù)密集型”的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
相比之下，SHEIN就是這樣的一種存在。
與“專注于產(chǎn)品研制，將流量命脈交給亞馬遜”的安克相比，SHEIN具有真正的互聯(lián)網(wǎng)內核，并構建了自己的流量和數(shù)據(jù)生態(tài) 。
SHEIN至少構建了四大護城河：
1.一個經(jīng)營多年、擁有億級用戶的獨立站和App（私域流量池，2021年App下載量1.9億次）；
2.一個用無數(shù)長尾商品、用戶行為數(shù)據(jù)“投喂”出來的、讓用戶上癮并不斷復購的“Tik Tok式電商生態(tài)”（注：Tik Tok為海外版抖音 ）；
3.一個銜接億級終端用戶與國內優(yōu)質工廠、實時更新和調整訂單數(shù)據(jù)的智能供應鏈平臺；
4.一個占領歐美廣大消費者心智的快時尚品牌。

（SHEIN以1.9億次的下載量，在全球購物APP下載量排第二位，超過了亞馬遜）

（SHEIN的億級訪客與asos、ZARA等快時尚品牌網(wǎng)站對比）
當然，有流量并非意味著一切，流量的“低成本的高效轉化”才是最重要的。這一點，SHEIN在很大程度上，比安克等依賴第三方電商平臺銷售的企業(yè)來說，有著較大的優(yōu)勢。
SHEIN是通過多年數(shù)據(jù)“喂養(yǎng)出來”的智能化系統(tǒng)，實現(xiàn)了“低庫存”和“高轉化”。
SHEIN將其網(wǎng)站和App與其ERP制造端相連。一款衣服上線，多少人瀏覽了，多少人加入購物車， 多少人又最終購買了。
一切瀏覽、點擊、銷售數(shù)據(jù)都會收集起來，并經(jīng)過算法處理后，迅速同步到系統(tǒng)中，然后SHEIN向工廠發(fā)出指令，快速調整其產(chǎn)量。
SHEIN可以小量試跑，同時生產(chǎn)和測試數(shù)千款不同的衣服，每件只訂購一小批，甚至只是幾十件，然后放在網(wǎng)站（App）上看消費者的反應（大規(guī)模自動化測試和重新訂購（LATR）模型）。
即便如此小量的訂單，工廠也很愿意配合。即便某些款式可能賣得不好，很快下架了，但某些款式可能迅速跑出來，變成一個大爆款。接著，工廠就可以吃到一大口香甜的蛋糕。
就這樣，把持億級活躍流量（用戶）的SHEIN，通過與中小工廠結成“智能化供應鏈同盟”，靈活、快速地滿足了消費者對款式近乎貪婪的需求（欲望）。
SHEIN每個月上新一萬多款，一年上新10多萬款，只要你的手指滑動，就有無窮無盡的服裝供挑選。

相比安克前置的大量研發(fā)投入，開模，測品的巨大成本，SHEIN做到了最低成本的“小單快返”，無需積壓庫存。
就這樣，SheIn自己把持了私域流量池，再加上深度滲透了上游供應鏈，形成了自己的“獨立生態(tài)閉環(huán)”。
因此可以說，投資人之所以給出了那么高的估值，不僅僅是給SHEIN的營收額的，而是給它的獨立生態(tài)的。

02

沒有創(chuàng)新窘境的SHEIN，比安克更加安全
另一個值得注意的問題，就是安克賴以成名的護城河——技術創(chuàng)新，也讓安克“疲于奔命”。而這一點上，SHEIN卻具備了安克所沒有的“優(yōu)勢”。
安克的創(chuàng)新能力很強，但也很快被模仿。
2012年，安克團隊研發(fā)了一款小芯片，實現(xiàn)了安卓、蘋果系統(tǒng)雙兼容的快速充電功能；2014年，安克團隊又研發(fā)出了一款口紅形狀的移動電源，成為首款銷量超100萬的爆款產(chǎn)品；2018年，安克首創(chuàng)“氮化鎵”材料生產(chǎn)的PD快充（充電器）。
這樣的創(chuàng)新技術含量相對較高，難度較大，成本高，然而很快被人模仿。甚至有人說，安克用自己的創(chuàng)造力，“喂飽了”行業(yè)中的頭部賣家，包括競爭對手在內。
比如，其“氮化鎵”充電器熱賣之后，深圳部分頭部3C大賣家，在一個多月里，馬上推出了同樣材質的充電器。
花大力氣研發(fā)的產(chǎn)品，不僅很快被人模仿，更大的問題在于，3C類消費電子的生命周期很短，是一個“速生速死”的品類。
一般而言，消費電子的生命周期大概只有10年。比如，我們熟知的MP3、傻瓜數(shù)碼相機、功能手機、磁帶隨身聽 ，曾經(jīng)紅極一時，風靡全球，出現(xiàn)過很多企業(yè)，涌現(xiàn)過很多品牌。
然而，它們很快被新一代技術和產(chǎn)品取代，很快式微、甚至消失了。
安克主打的產(chǎn)品，移動電源、藍牙音箱、智能投影儀、行車記錄儀等，都具有“速生速死”的屬性。
其實，安克已然親身經(jīng)歷了幾類產(chǎn)品的“速死”。安克第一個產(chǎn)品是筆記本替換電池，還沒做幾年，這個品類消失了；第二個品類是手機的可更換電池，接著又消失了。后來換到了充電器、充電線、無線充等產(chǎn)品。
這就是冷冰冰的現(xiàn)實，消費電子之間，互相殘殺，一代吃掉一代，不留任何空間。用安克創(chuàng)始人陽萌自己的話說，做消費電子，好比在活火山上蓋房子。
即便限于這一窘境，安克想要保證一直領先于同行，依然需要持續(xù)地“硬著頭皮”，加大研發(fā)投入，加快研發(fā)腳步，以有限的“創(chuàng)新能力”，應對“無窮的模仿”和“無情的代際淘汰”。
事實上，安克的研發(fā)費用確實正在逐年增長，漲幅不斷提高。

但技術研發(fā)是永無止境的，“夸父逐日”終有“累倒”的一天。因此，可以說技術研發(fā)成就了安克，也給安克戴上了枷鎖。
相對而言，SHEIN卻沒有這樣的煩惱。盡管SHEIN也做“創(chuàng)新”，在衣服的樣式、流行元素上追趕潮流，并且以極高的速度上新。
但是SHEIN的創(chuàng)新，并不像安克那樣，需要“時刻保持高投入”的狀態(tài)。也不需要每年花大價錢在技術研發(fā)上。
正如上文所說，其獨立站和APP，為其沉淀了海量的用戶數(shù)據(jù)，同時，不斷新增的粉絲也為其提供了海量數(shù)據(jù)，只要一套行之有效的系統(tǒng)，這些數(shù)據(jù)就會為其篩選、預測出最新潮、最流行的元素。
與此同時，SheIn在谷歌、Pinterest、Facebook、Tik Tok等投放廣告引流，沉淀大量點擊、停留、轉化數(shù)據(jù)，其SEO數(shù)據(jù)團隊不斷地研究競爭手網(wǎng)站的數(shù)據(jù)。
用戶行為數(shù)據(jù)不斷增加著，最終如雪球般的越滾越大。所有的數(shù)據(jù)，匯集在一起，形成了一個清晰的用戶畫像，并作為設計、優(yōu)化、改造的參考基礎。
SHEIN只需要將這些元素進行重組，就能夠實現(xiàn)“創(chuàng)新”。
就在這樣的循環(huán)往復的過程中，SheIn的系統(tǒng)一直被數(shù)據(jù)“投喂”，“投喂”的越多，就越來越“聰明”。
嚴格意義上說，安克是在用自己的“小團隊”在創(chuàng)新，而SHEIN則是利用整個消費群體，乃至整個互聯(lián)網(wǎng)的海量用戶在為其“創(chuàng)新”。
而且，“元素”“款式”創(chuàng)新，成本近乎為零。但材料、技術創(chuàng)新，需要不斷地嘗試，不斷地研發(fā)，成本高企。
這樣的情況下，安克的創(chuàng)新自然就顯得更加吃力，更加沉重。數(shù)據(jù)上也能窺探一二。
截至2020年，安克的研發(fā)人員總共1010人，占員工數(shù)比重高達47.11%，這還是連續(xù)兩年比重下降后的結果。

另一方面，SHEIN在全球擁有員工數(shù)量超過7000人。

但是截至2021年，其主要參與“創(chuàng)新”的設計師人數(shù)，僅僅200人，占比不足3%。

據(jù)業(yè)內人士稱，SHEIN的設計師，很多畢業(yè)于廣東紡織職業(yè)技術學院等類型的大專院校。
但安克的2144名員工當中，大專及以下學歷者，僅289人，占比約13.48%。其余都是本科、碩士及以上學歷。

就“創(chuàng)新”方面的用人成本而言，安克明顯要遠高于SHEIN。
但是從結論上來看，SHEIN每天上新SKU數(shù)千個，有時上萬個。但3C產(chǎn)品向來以迭代更新快著稱，安克的產(chǎn)品更新率，卻遠遠跟不上SHEIN的速度。
這是產(chǎn)品不同所產(chǎn)生的技術壁壘，安克也無力改變這種現(xiàn)狀。
如果無法走出“創(chuàng)新困境”，安克的天花板將越來越牢固，打破天花板的難度也越來越大。
這也是沒有“創(chuàng)新困境”的SHEIN，已經(jīng)走上了一個新體量，而安克卻仍被困在百億營收、500億市值的重要因素。
結語：讓SHEIN比安克更值錢的，不是它更高的銷售額，而是它背后的“獨立閉環(huán)生態(tài)”。
本質上講，SHEIN已經(jīng)不是一個年售1000億超級賣家，而是一個超級連接器。
在連接器的兩端，一端高粘性、高復購的億級用戶，生成無數(shù)瀏覽、點擊、下單的數(shù)據(jù)，而另一端是360度旋轉、實時調整生產(chǎn)進度的供應商工廠。（文/跨境電商藍海億觀網(wǎng)egainnews 億觀分析報道組）

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